英特爾CEO陳立武

北京時(shí)間1月26日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普對(duì)英特爾的救助，一度讓投資者對(duì)這家老牌芯片公司重新燃起希望。然而，英特爾的新一季財(cái)報(bào)表明，該公司依舊身處困境。

當(dāng)特朗普承諾向英特爾提供近90億美元資金，并將其視為符合“美國優(yōu)先”政策的科技公司時(shí)，一個(gè)新的時(shí)代似乎就此開啟。投資者預(yù)計(jì)這家麻煩纏身的芯片制造商會(huì)接到新的訂單，推動(dòng)英特爾股價(jià)在五個(gè)月內(nèi)飆升了120%。

英特爾的產(chǎn)品需求確實(shí)在飆升，但英特爾卻沒有為此做好準(zhǔn)備。在連月削減了老款生產(chǎn)線的產(chǎn)能后，該公司對(duì)AI數(shù)據(jù)中心CPU處理器的訂單大增毫無準(zhǔn)備。自英特爾高管在上周四第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上透露這一失誤后，英特爾股價(jià)下跌17%，市值蒸發(fā)逾460億美元(約合3208億元人民幣)。

英特爾發(fā)布財(cái)報(bào)后股價(jià)暴跌

“這只股票是靠市場(chǎng)情緒和帖子炒起來的。理論上，他們本應(yīng)做好準(zhǔn)備以抓住這波需求，但事實(shí)并非如此，真是遺憾。”伯恩斯坦半導(dǎo)體分析師斯泰西·拉斯貢(Stacy Rasgon)表示。

僅特朗普支持還不夠

事實(shí)證明，僅靠白宮的信任票和良好的市場(chǎng)氛圍，并不足以拯救英特爾的業(yè)務(wù)。

特朗普政府將對(duì)英特爾的聯(lián)邦補(bǔ)助轉(zhuǎn)化為股權(quán)，一度成功改變了外界對(duì)英特爾的看法。軟銀追加注資20億美元，英偉達(dá)也投資50億美元與英特爾達(dá)成產(chǎn)品合作。

但是，關(guān)注英特爾財(cái)報(bào)電話會(huì)議的投資者希望看到英特爾在虧損的代工業(yè)務(wù)上取得進(jìn)展，或者從AI熱潮中獲得提振。相反，他們卻被提醒，該公司存在深度運(yùn)營問題，這些問題正是導(dǎo)致這家曾經(jīng)輝煌的芯片制造商最初需要救助的原因。

先有雞還是先有蛋

目前為止，英特爾仍沒有為其下一代芯片制造技術(shù)14A找到客戶。英特爾身處“先有雞還是先有蛋”的困境中：它要先找到客戶，才敢投資新工廠，但是客戶卻要先看到14A的技術(shù)進(jìn)展才敢下單。與此同時(shí)，英特爾頭號(hào)制造競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手臺(tái)積電則在美國大舉投資新建芯片制造廠。

由于AI數(shù)據(jù)中心對(duì)其CPU的需求激增，英特爾本應(yīng)輕松拿下一城，卻因供應(yīng)不足而錯(cuò)失良機(jī)。

英特爾Core Ultra 300芯片

英特爾CEO陳立武(Lip-Bu Tan)表示：“我對(duì)于我們未能充分滿足市場(chǎng)需求感到失望。”

“我們目前基本上是勉強(qiáng)維持生產(chǎn)，從晶圓廠能產(chǎn)出多少、就向客戶供應(yīng)多少，我們就是如此管理的。”英特爾CFO戴維·津斯納(David Zinsner)表示。

遺留問題

部分問題可以追溯到陳立武3月接替其前任帕特·基辛格(Pat Gelsinger)時(shí)繼承的遺留難題，后者已于2024年12月退休。在基辛格執(zhí)掌期間，英特爾投入數(shù)十億美元建設(shè)昂貴的新晶圓廠，意圖服務(wù)那些始終未能出現(xiàn)的客戶。

這導(dǎo)致該公司難以維持龐大的制造業(yè)務(wù)成本，去年該業(yè)務(wù)虧損超過100億美元。與此同時(shí)，英特爾在AI革命中基本處于缺席狀態(tài)，未能開發(fā)出適用于先進(jìn)計(jì)算的芯片。

陳立武正試圖帶領(lǐng)英特爾走出困境。去年7月，該公司宣布將裁員15%，取消在歐洲投資數(shù)十億美元建設(shè)新晶圓廠的計(jì)劃，并進(jìn)一步推遲俄亥俄州在建工廠的進(jìn)度。

英特爾還試圖通過限制老技術(shù)支出、對(duì)最新芯片產(chǎn)能擴(kuò)張采取更謹(jǐn)慎態(tài)度來削減成本。迄今為止，AI支出的重點(diǎn)一直是圖形處理器(GPU)。GPU是英偉達(dá)和AMD等設(shè)計(jì)商擅長的處理器類型，能讓軟件開發(fā)人員通過并行執(zhí)行數(shù)十億個(gè)任務(wù)來加速計(jì)算。

錯(cuò)失良機(jī)

過去一年中，英特爾已經(jīng)淘汰了用于生產(chǎn)舊一代數(shù)據(jù)中心CPU的昂貴設(shè)備，包括Emerald Rapids和Granite Rapids系列芯片。

但是到了2025年下半年，OpenAI、亞馬遜云計(jì)算服務(wù)AWS和谷歌等公司開始意識(shí)到，部署生成式AI模型需要比最初預(yù)期更大量、更優(yōu)質(zhì)的CPU，這是大多數(shù)服務(wù)器的計(jì)算大腦。

突然間，英特爾接到了購買數(shù)千枚舊款CPU的請(qǐng)求。但由于已關(guān)停了大量生產(chǎn)線，該公司無法滿足這一需求。

英特爾

去年7月，英特爾計(jì)提了近8億美元的減值損失，部分原因是虧本出售了老舊的制造設(shè)備。該公司曾認(rèn)為這些設(shè)備已不再需要。津斯納向分析師表示，公司出售的主要是“實(shí)在找不到用途的陳舊設(shè)備”。

三個(gè)月后，英特爾表示遭遇了這類芯片的訂單潮，卻不愿增加產(chǎn)能。

“顯然，我們不打算為此擴(kuò)大產(chǎn)能，因此隨著需求增長，我們就會(huì)供應(yīng)吃緊。”津斯納在去年10月與分析師通話時(shí)表示，“從某種程度來說，我們是在靠庫存支撐。”

英特爾目前表示，這些舊款CPU的庫存已耗盡，正全力尋求加速生產(chǎn)的方法。“我們現(xiàn)在正將更多資金投入到設(shè)備上。因此，相比2025年，我們將在2026年大幅增加設(shè)備支出，以應(yīng)對(duì)這種供應(yīng)短缺。”津斯納上周四表示。

對(duì)此，伯恩斯坦分析師拉斯貢指出：“他們要么沒有預(yù)見到需求，要么不相信需求是真實(shí)存在的。他們本有機(jī)會(huì)大量供應(yīng)芯片，卻沒有做到。這令人失望。”

在英特爾內(nèi)部，高管呼吁對(duì)14A制造工藝的新客戶尋找保持耐心。該公司希望依靠這一工藝在AI計(jì)算領(lǐng)域迎頭趕上，但預(yù)計(jì)要到至少2028年或2029年才能全面投產(chǎn)。

知情人士稱，陳立武已投入大量時(shí)間和精力吸引一家大客戶，但公司預(yù)計(jì)不會(huì)宣布具體的客戶協(xié)議。相反，英特爾計(jì)劃通過宣布增加對(duì)14A技術(shù)的資本支出來傳遞已經(jīng)簽約新合作伙伴的信號(hào)，但預(yù)計(jì)最早也要到今年下半年才會(huì)公布這一消息。

陳立武表示：“我們正處于一個(gè)多年征程中。這需要時(shí)間和決心。