據(jù)“財(cái)富中文網(wǎng)”，華爾街最具影響力的投資人之一的雷伊·達(dá)里奧 (Ray Dailo) 近日發(fā)出警告稱，人工智慧 (AI) 的熱潮可能在 2026 年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

美股 2025 年大幅上漲，標(biāo)普 500 指數(shù)全年上漲 16%，連續(xù)三年大幅成長(zhǎng)。科技股飆漲是這輪漲勢(shì)的主要推手，背后是投資人持續(xù)對(duì)人工智慧前景抱持樂(lè)觀情緒。但橋水基金創(chuàng)辦人達(dá)里奧警告稱，投資人應(yīng)該在 2026 年做好準(zhǔn)備：那些漲幅過(guò)高的股票可能面臨“現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)”。

達(dá)里奧在社交平臺(tái) X 上發(fā)布的一篇 2025 年回顧文章中寫(xiě)道：“當(dāng)前正處于泡沫早期階段的 AI 熱潮，對(duì)各行各業(yè)都產(chǎn)生了巨大影響。”

盡管 2025 年市場(chǎng)最終表現(xiàn)強(qiáng)勁，但這一年對(duì)投資人而言并非始終一帆風(fēng)順。除了川普政府推行關(guān)稅措施所引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)外，股市對(duì)人工智慧領(lǐng)域的任何預(yù)警訊號(hào)都格外敏感。去年 8 月，OpenAI 執(zhí)行長(zhǎng)奧爾特曼親口承認(rèn) AI 可能存在泡沫，并表示投資者或許“對(duì) AI 過(guò)度興奮”，隨后以科技股為主的那斯達(dá)克指數(shù)在一個(gè)上午就下跌了 1.4%。

圍繞著 AI 泡沫的擔(dān)憂，很大程度上集中在這項(xiàng)技術(shù)的落地應(yīng)用速度。麻省理工學(xué)院去年發(fā)布的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)開(kāi)展的生成式 AI 試點(diǎn)計(jì)劃中，多達(dá) 95% 的計(jì)劃迄今尚未獲利。達(dá)里奧在去年 11 月接受 CNBC 的采訪時(shí)，并未否認(rèn)人工智慧可能帶來(lái)的變革性影響，但他強(qiáng)調(diào)，在企業(yè)真正掌握如何全面整合人工智慧之前，當(dāng)前估值高企的明星科技股可能面臨一輪回調(diào)。

他在訪談中表示，目前人工智慧泡沫的狂熱程度，已經(jīng)達(dá)到 1929 年股市崩盤(pán)或 2000 年網(wǎng)路泡沫破裂前夕的“約 80%”。

此外，達(dá)里奧也指出，聯(lián)準(zhǔn)會(huì)貨幣政策的不確定性是 2026 年的重大風(fēng)險(xiǎn)之一。聯(lián)準(zhǔn)會(huì)主席鮑爾的任期將于今年 5 月屆滿，美國(guó)總統(tǒng)川普已表態(tài)將任命一位“強(qiáng)烈支持大幅降息”的繼任者。達(dá)里奧寫(xiě)道，聯(lián)準(zhǔn)會(huì)在 2026 年最有可能采取的鴿派立場(chǎng)，可能會(huì)繼續(xù)推高股價(jià)，進(jìn)一步吹大人 AI 泡沫。

對(duì)于 2026 年的投資策略，達(dá)里奧強(qiáng)調(diào)多元化配置的重要性。他指出，黃金在 2025 年成為“表現(xiàn)最好的主要市場(chǎng)”，這項(xiàng)避險(xiǎn)資產(chǎn)去年報(bào)酬亮眼，與白銀、鉑金等其他貴金屬一同刷新紀(jì)錄。達(dá)里奧稱，黃金去年跑贏標(biāo)普 500 指數(shù) 47%，某種程度上削弱了美股表面的漲幅光環(huán)。

達(dá)里奧也強(qiáng)調(diào)，2025 年美元的走弱行情也影響美股的實(shí)際表現(xiàn)。受降息和貿(mào)易政策不確定性影響，美元下跌 10%，創(chuàng)下近年來(lái)最差表現(xiàn)之一。他指出，美元疲軟可能掩蓋市場(chǎng)的深層隱患：當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí)，會(huì)讓以該貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)看似上漲。換句話說(shuō)，從弱勢(shì)貨幣的視角來(lái)審視投資回報(bào)，會(huì)讓它們顯得比實(shí)際情況更強(qiáng)勁。”

達(dá)里奧稱，從這個(gè)角度來(lái)看，歐洲、中國(guó)、英國(guó)和日本等多個(gè)海外股市的表現(xiàn)都跑贏了美國(guó)。新興市場(chǎng)去年的報(bào)酬率特別突出，MSCI 基準(zhǔn)指數(shù)上漲 33%，是標(biāo)普 500 指數(shù)報(bào)酬率的兩倍。達(dá)里奧進(jìn)一步表示，這反映全球資本格局正在轉(zhuǎn)變，資金不再單向涌向美國(guó)。

他總結(jié)道：資金流動(dòng)、資產(chǎn)估值和財(cái)富正大規(guī)模從美國(guó)撤離，這項(xiàng)趨勢(shì)很可能引發(fā)進(jìn)一步的再平衡和多元化配置。